公司积极进行异地有线网络扩张。06年底公司参与了广电网络( 24.62,-0.47,-1.87%)的增发，成为广电网络第二大股东，公司又计划投入2.2亿元收购太原市有线网络50%股权。异地扩张使得公司突破了上海市的地域限制和用户数限制，能够分享其他省市数字电视业务的发展，真正打造跨地域跨媒体的传媒集团。

　　公司的移 动电视已经覆盖了8000辆公交车、1.2万辆出租车和800多栋楼宇，未来的发展重点是轨道交通。公司计划与申通资产成立合资公司(东方明珠( 15.88,-0.42,-2.58%)占25%股权)，开发上海轨道交通全部线路的电子媒体平台。根据上海轨道交通建设规划，到2010年运营线路将达到11条，有效日客流量可达640万，大致相当于一个中型频道的收视率，预计广告收入为3.1亿元左右。

　　公司计划利用地面数字电视技术，对上海郊区居民实施“户户通”项目，使郊区没有安装有线电视的居民也能收看数字电视。预计该项目每年将新增用户15万户，08、09年收入将分别达到1900万元和3800万元。

　　虽然手机电视业务的前期准备工作都已就绪，但是由于国家标准迟迟不能确定，因此公司的手机电视业务仍然无法正式推广。

　　目前公司股价对应07、08年EPS的市盈率分别为72倍和59倍，市场给予公司如此高估值的主要原因是市场对上海文广向上市公司注入优质资产存在强烈预期，但是我们认为对此应该理性看待。与国内外传媒行业上市公司的平均估值水平相比，目前公司的估值偏高，因此我们给予公司“持有”评级，目标价为15.53元。

　　公司的投资风险主要有：上海文广向公司注入优质资产的进度存在不确定性；新媒体业务(主要是手机电视业务)的运营存在不确定性；多元化增加了公司的经营难度。

　　　公司运营分析公司发展战略公司未来的发展战略是维持娱乐旅游和传统媒体广告业务的适度发展，重点发展新传媒产业，其中包括数字电视、移 动电视和手机电视。

　　公司目前的主要收入和利润来源仍然是娱乐旅游和传统媒体广告业务，公司未来的目标是使新媒体业务贡献的利润达到总利润的50%以上。娱乐旅游和传统媒体广告业务是公司稳定的现金牛，为新媒体业务的发展提供资金支持。

　　有线网络业务

　　东方有线运营分析。

　　公司原持有东方有线29%股权，此次募集资金计划投资1.6亿元增持10%股权，增持之后公司持有东方有线的股权将提高至39%。

　　预计公司未来将控股东方有线。东方有线是目前国内唯一一家不由广电控股的有线网络公司，目前东方有线的控股股东为上海信息投资公司(持股51%)，另外东方明珠和上海文广分别持股29%和20%，而上海信息投资公司不属于广电系统。这种股权结构不利于东方有线未来的发展，例如上海市数字电视整体转换由于缺乏资金迟迟不能大面积铺开就是一个很好的例证。但是东方明珠最终控股东方有线的时间存在不确定性，上海市政府的支持态度将起到决定作用。

　　截止06年末东方有线净资产为6.67亿元，06年东方有线净利润为1.28亿元，因此此次公司收购东方有线10%股权对应的市净率和市盈率分别为2.4倍和12.5倍，单位用户收购成本为364元，远低于歌华有线和广电网络。鉴于上海市优秀的有线网络质量和用户质量，我们认为此次收购东方有线的价格较合算。