我们看好有线电视在我国的垄断地位。尽管DBS和IPTV在美国地区发展迅速,但是从收费、服务质量、目标市场、国家政策、技术运用和转换成本等方面来分析3种传输方式在我国的发展前景,我们认为IPTV和DBS在未来几年对有线电视只能起到补充作用,而非替代作用。

　　我们认为传媒产业资产整合将在2007年继续向纵深方向发展,并购重组仍将如火如荼。政府文化体制改革的不断深化和数字时代新媒体带来的产业变迁是我国传媒产业整合的内在动力。根据国家行业政策,我国将重点培育发展一批实力雄厚、具有较强竞争力和影响力的大型文化企业和企业集团，支持和鼓励大型国有文化企业和企业集团实行跨地区、跨行业兼并重组，鼓励同一地区的媒体下属经营性公司之间互相参股。此外,为了应对数字时代的挑战,传统媒体也在逐步改变经营模式,构造新的产业链和价值链。综合来看,我们认为上市公司作为最佳的资本整合平台,将面临更多的收购优质资产、集团整体上市机会。

　　投资策略: 07年传媒行业核心投资主题依然是数字电视用户增长和传统媒体的资产整合。

　　我们看好主要有线网络运营上市公司。随着数字电视用户的高速增长和ARPU的提高,我国主要有线网络运营上市公司在未来几年有望保持持续高速增长,我们具体推荐歌华有线(24.39,-0.47,-1.89%)(600037)和广电网络(16.49,-1.10,-6.25%)(600831)。

　　我们看好传统媒体中具有垄断地位的强势企业。集团公司整体上市、收购新媒体资产等将有效提高传统媒体企业盈利水平,打开新的成长空间。我们具体推荐博瑞传播(17.02,-0.49,-2.80%)(600880)和华闻传媒(000793)。

　　2006年传媒行业主要有2个特点:数字电视整体平移逐步铺开、传媒类上市公司并购重组精彩纷呈。我们认为2007年这两大趋势仍将持续,并推动传媒类主要上市公司业绩加速增长和行业整体估值水平的进一步提升。我们全面看好运营数字电视网络的相关上市公司和拥有垄断地位的强势传统媒体。

　　一、我国数字电视转换步入高速成长阶段

　　1.1、发达国家数字电视转换过半,盈利优势凸现数字电视已经逐步取代模拟电视成为全球电视传媒行业的主流。2005年全球数字电视用户达到1.7亿,比2004年增加了4000万左右。全球数字电视平均普及率超过16%,其中英国达到70%,美国和日本约为50%,欧洲平均数字电视普及率约为30%。

　　以美国为例,按照传播渠道分,美国有线电视运营商所占市场份额为65.4%,卫星直播电视(DBS)占24.9%。尽管面临卫星直播电视的激烈竞争,但是美国的数字电视用户仍保持了高速增长,过去5年的年复合增长率达到了20%,数字电视用户占有线用户的比例由2001年的22%提高到2006年的47%。根据美国政府的规划,计划在2009年关闭模拟电视信号,完全采用数字电视,这也意味着,未来2年至少还有3000万户的美国有线电视用户需要升级为数字电视。