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同洲电子:数字电视机顶盒国内市场空间大
2006年6月15日 8:46  来源:中原证券研究所

  投资要点:

  数字电视机顶盒是公司的主打产品,贡献了公司95%以上的主营业务收入。公司生产有线、卫星、地面三种类型数字电视机顶盒,并生产少量的IP机顶盒;卫星接收机是公司的主要机顶盒产品,占公司主营业务收入的60%以上。2005年同洲电子的出口销售收入占主营业务收入较2003年、2004年有所降低,但仍然达到58.57%,公司对国际市场的依存度较高。

  由于全球电视数字化已进行到相当程度,全球数字电视机顶盒产业的高增长期结束,进入成熟阶段,全球数字电视机顶盒总出货量增长率将滑落到10%左右;行业竞争激烈、产品价格下降,使得销售收入增速落后于出货量,预期未来3年全球数字电视机顶盒总销售收入接近零增长。

  我国电视数字化方兴未艾,市场空间巨大。预计未来3年我国有线电视机顶盒销售总额复合增长率将达到66.41%,市场规模高速扩张;至2015年我国有线电视用户将达到1.36亿户;按每台数字有线机顶盒售价450元、平均使用寿命5年计算,市场容量将达到122.4亿元。

  同洲电子在国际市场上依靠成本优势销售质量相当而价格更便宜的机顶盒产品;在国内则具有全面的竞争优势,占据领先的市场份额。

  同洲电子在深圳市场全流通发行上市,因此我们选用深市家电类上市公司流通股加权(不含亏损)市盈利19.76倍,按同洲电子2006年预测每股收益1.062元,合理股价约20.98元。综合相对估值和绝对估值结果,我们建议同洲电子的投资区间为16.76元-20.98元。

 
 [关键词]:机顶盒 数字电视 同洲电子  发表评论    【推荐】 【打印

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