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中视传媒:对价较佳 高清电视成新增长点
 
慧聪网   2005年12月28日9时34分   信息来源:证券导刊    

  从2005年开始,在国家的大力扶持下,全国各地纷纷启动有线电视数字化整体平移工程,我国数字电视开始进入了快速发展期。

    我国付费数字电视具有广阔的市场空间

    我国未来数字付费电视的市场规模在一定程度决定了公司的高清数字电视业务的市场规模。目前,付费电视在国外发展迅速,而我国的付费电视尚处于起步阶段,但具有良好的发展前景。截止8月25日,广电总局共批准开办付费电视频道122套、付费广播节目20套;中数传媒于2004年9月1日正式启动了我国数字付费电视的付费模式,至2005年7月末,全国已有42万户数字付费电视用户看到了中数传媒运营的中央数字电视节目。

    据央视-索福瑞媒介研究(CSM)和北京广播学院联合推出的我国第一本数字电视行业的专项研究报告—《中国数字电视报告》(2002-2003)显示:在被调查的居民中,近75%的潜在用户愿意为享受数字电视付费。这说明我国数字付费电视未来发展广阔。另据CASBAA(亚洲有线和卫星电视广播协会)预测,2010年,我国付费电视用户数量将达到1.28亿户,如果收费以1000元/年/户计算,将有1000亿元的市场规模。

    全球高清数字电视在开始大规模普及

    近年来,高清电视(HDTV)不断加速在全球蔓延。目前,美国和日本是全球发展高清数字电视最为成功的两个国家,欧洲正处于高清电视快速发展的前夕,HDTV在美国和日本已经成为主流,截止至20004年底,美国拥有HDTV家庭数量为1300万,预计到2005年年底,这一数字将增加到1650万户,占全球市场份额的58%,随后是日本,占有27%的市场份额。受美国和日本HDTV高速发展的影响,自2004年以来,欧洲一些公司像“赛跑”一样争先恐后地宣布开播高清电视。

    随着消费者需求的增加、HDTV节目内容的日渐丰富以及高清数字电视机价格的不断下降,全球高清数字电视有望在未来五年内得到大规模的普及,据市场研究公司Informa Telecoms & Media预测,到2010年,全球HDTV用户数量有望超过8000万。

    公司和合作方开展业务具有无可比拟的优势

    公司和合作方中数传媒在开展高清数字电视业务具有极强的实力,国内的其它竞争对手与之相比差距甚大,央视《高清影视》频道由公司内容提供和频道集成,公司作为国内第一家传媒业上市公司,经过多年准备,已经储备了两千多小时的高清节目,是国内高清版权节目最多的机构。

    公司合作伙伴中央数字电视传媒有限公司负责技术保障、地网接入、市场开拓和运营。中数传媒是我国第一家全国范围付费频道的集成运营和代理营销机构,是经国家广播电影电视总局批准的全国第一家范围覆盖全国的,从事数字付费频道集成、播出及代理营销业务的运营机构,被数字电视和付费电视业界同仁俗称为“中央节目平台”。

    目前,央视《高清影视》频道已经开始在杭州和大连等地开始试播,预计2006年春节前将在近50个城市落地,这是全球首家中文高清频道,试播期间计划每天15小时播出。2006年1月正式开播,正式开播后将实现18个小时播出。

    与生产商合力推广高清数字电视业务

    近日,中数传媒分别与高清数字电视机生产商日立和松下以及海信电器,就央视《高清影视》频道的全国市场推广签署了战略合作协议。合作方将分别利用各自的资源优势和市场营销体系,通过优势互补,共同开展央视《高清影视》频道的市场推广,预计还会有更多的厂商会加入到这一行列,我们认为,公司合作伙伴中数传媒和高清数字电视机生产商合作采用灵活的市场推广手段,将会对《高清影视》频道的规模推广起到极大的促进作用。

    另外,2006年德国世界杯和2008年北京奥运会都将采用高清电视技术转播以及我国即将开通的DBS卫星直播系统也将播出高清电视节目也会促进公司的高清数字电视业务的发展。

    虽然中央《高清影视》频道的月收视费120元,再加上目前高清电视机价格远高于普通的电视机,这对普通消费者来可能比较难接受,但是公司的高清数字电视业务是定位于高端,据国家信息中心的消息预测,到2006年,我国中产阶级消费群的数量将达到2亿,并且数量还会不断增加,因此我国高清数字电视业务的潜在消费者数量是非常巨大的,再加上考虑到公司及中数传媒的实力,我们认为公司2006年发展10万户和2008年发展30万高清数字电视用户的目标是完全有可能甚至超额完成。

    估值和投资建议

    预计到2007年我国有线数字电视用户将超过2000万户,其中高清数字电视用户可望占有5%左右的比例,我国高清数字电视用户数量将在100万左右,预计公司可望取得35%以上的市场份额,我们预计公司2006年和2007年的高清数字电视用户分别为10万户和35万户,按公司高清数字频道收视费1440元/年来计算,预计该项业务在2006年和2007年的可望分别为公司带来5040万元和17640万元的收入,到2007年,该项业务将有望为公司带来6600万元左右的净利润,预计公司2006年和2007的每股收益将分别为0.13元和0.40元,以公司9月12日9.02元的收盘价来计算,公司的动态市盈率将分别为69.38倍和22.5倍,目前海外与公司业务相类似的上市公司如天空广播和时代华纳的市盈率为30倍左右。

    同时,鉴于公司良好的成长性以及考虑到股改因素(公司第一大股东的持股比例为63.76%,有望支付较佳对价),认为公司目前的股价尚未能反映公司的基本面,公司未来一两年内的股价将起码有30%左右的上涨空间,我们给予该股长期“推荐”的评级。

 

 
 
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