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[图文]金融租赁推动数字电视整体平移
 
慧聪网   2005年12月23日9时7分   信息来源:《广播电视信息》    

  作者: 新华闻国际租赁有限公司 索惠廉

一、 金融租赁的概念

  金融租赁业是企业融资的重要手段之一。企业融资的其他手段还包括:企业内源融资、股权融资、债权融资、银行贷款、信托投资等。各种金融手段对企业的利弊各不相同。金融租赁主要适用于对资金有大量需求而又不愿意过多负债的企业。

  金融租赁给企业带来的利益主要体现在:

  金融租赁可以为企业迅速筹集大量资金却不增加企业资产负债率,降低财务风险金融租赁可以使企业享受快速折旧,避免技术更新所导致的技术风险金融租赁可以使企业合理避税,提高企业实际净收益,金融租赁可以根据企业的运营状况合理安排租金偿还办法更有利于企业经营。

二、 金融租赁的模式

  机顶盒租赁的业务流程(见下图),如下:

图 机顶盒租赁的业务流程

图 机顶盒租赁的业务流程

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  运营商和租赁公司通过招标向机顶盒厂商批量定购机顶盒,租赁公司向有线运营商出租机顶盒,租赁公司不与终端用户发生直接租赁关系。运营商的用户服务部负责发展用户及机顶盒安装、调试、维修。

  机顶盒用户通过银行交费,银行与有线网络公司的计费系统连接。具体操作过程是:在有线网络公司安装机顶盒的同时银行把与用户加密卡一一对应的银行卡发放给该用户。用户凭银行卡到银行办理缴费事宜。有线网络公司与租赁公司共同在银行办理托收,各自从银行获得自己的收益租赁期限一般为3年。运营商按期向租赁公司支付相应租金。

  三、租赁合同要点

  租期三至五年,租赁一次性手续费3-5%,视标的金额而定。租赁期满,承租人以在合同中约定的残值价格如1万元买下租赁设备的产权。关于担保条款,除租赁公司将租赁设备的产权抵押给银行外,通常还要求承租人提供其他担保。

  四、 机顶盒金融租赁的可行性和意义

  (1)金融租赁一种全新的融资方式

  国家在大力推广DVB业务,但运营商独自购买机顶盒或用户购买机顶盒都不可能实现“整体平移”。“整体平移”需要大量资金,靠运营商滚雪球的方式逐步积累客户不可能实现“整体平移”的目标。因此必须寻求一种适合的融资方式。

  有线网络公司尝试了多种融资方式都存在许多缺点。股权融资的资金量有限不足以支持有线网络公司的整体平移;银行贷款有线网络公司又不希望过多负债;厂商垫资使厂商的应收帐款高居不下难以大规模推广。数字电视领域需要一种可以大量获取资金又具有广泛适应性的融资方式。如何得到资本市场的支持成为整个行业努力探索的课题。

  新华闻在总结青岛模式、佛山经验、杭州模式、太原模式的基础上积极创新引进金融租赁作为平移的手段。在由新华闻租赁提供租赁融资服务的前提下,引进“体制外力量”与“合同机制”规范各方的权利、义务,本着谁收益谁承担风险的公平原则,将风险分解到数字电视产业链条的各个环节上。同时新华闻在数字电视租赁方面拥有一支优秀团队,协助运营商制订一个以用户为本的市场化为主导的周密、可执行的平移方案。

  (2)金融租赁是启动数字电视的杠杠

  数字电视对消费者是一个全新的体验经济,运营商通过租赁免费派送机顶盒使消费者在体验后享受到数字电视带来的无穷娱乐与信息服务,就会在短时期内形成不可逆的消费时尚。

  其次,在数字电视产业链条中,租赁是启动数字电视的杠杆,内容服务是支点,二者完美结合将成为启动数字电视业务的强大动力。由金融租赁快速形成的几百万用户将数字电视产业链条的各个环节受益,各个环节在享受规模经济收益的同时,不断降低成本,最终使消费者受益。

  数字电视是一个全新的产业,运营商面临诸多不确定因素,引进租赁机制,将大大降低运营商的风险。

  五、 机顶盒租赁的金融租赁案例

  租赁公司提供2200万元人民币融资作为某网络公司用于整体平移的资金(5万用户,440元一台机顶盒)。

  某网络公司把机顶盒的收费权质押给租赁公司,作为取得金融租赁资金的担保条件。

  租赁利率:比照三年期银行贷款利率,即固定利率为5.76%。

  租赁手续费及管理费:租赁期的第一年年初,新华闻收取一次性租赁的手续费,按融资额的3%计算;每年,新华闻按租赁物帐面余额收取3‰的管理费。则租赁手续费:66万元。租赁管理费:13.2万元。

  租赁期限:3年。

  租金:某网络公司在租赁期内的租金为:2453.44万元人民币。按每台机顶盒440元计算每台机顶盒每月支付:13.63元人民币。

  六、机顶盒金融租赁对整体平移的意义

  1、综合融资成本低

  承租人支付的租金,租赁手续费等均计入成本,可在税前列支。公司支付的租金和租赁手续费,均在税前列支,实际上公司只支付了67%费用,而另外33%费用抵扣了公司的所得税。公司每年支付的租金,相当于加速折旧,从而加大成本起着节税作用。

  (1)企业贷款2200万元购买机顶盒,设备折旧期8年,预计残值以总价值的0%计算,以直线法计提折旧。银行贷款年利率为5.85%(5年以上贷款利率),则总费用现值为:2456.11万元。

  (2)金融租赁方式

  手续费:2200*3%=66万元

  第一笔费用为手续费66万元,计入企业成本,从而减少了企业所得税66*33%=21.78万元,因此,企业实际上付了21.78万元的手续费。管理费为13.2万元,金融租赁综合费用现值为:2394.2万元。

  (3)两种方式对于融资成本的现值分析:

  金融租赁总融资成本比折旧的融资成本低62万元,则金融租赁比直线折旧法节约更多,融资成本节约程度为1.7%。

  3年之后设备重新评估,即使按保守估计,其价值至少应该为原值的50%,按此计算,二次折旧的节税款将高达245.78万元!

  因此,金融租赁综合节税额为:245.78+62=307.78万元。节税率为13.985%!

  总之,租赁作为国际上仅次于银行信贷的第二大融资工具,在项目的资金运作和财务安排上具有很大的灵活性,可以在改善财务报表发挥着独特而重要的作用。因为货币的时间价值,使得在折旧加大的情况下,租赁比银行贷款节省了大量资金。

  2、更加专业的理财服务

  金融租赁的一个重要功能就是理财服务,即通过售后回租、委托租赁、转租赁等业务模式,为客户提供多种资产整合方案,为客户增加收益、盘活资产。对于广电运营商来说,通过转租赁、售后回租等方式可以有效提高资金效率,降低运营风险,特别是数字电视的运营风险。在设备采购方面,新华闻还可以在自愿参加的原则下组织多家广电运营商面向设备厂商集中定货,有效降低采购成本。所有这些理财功能都是银行贷款所不具备的。

  3、资产管理增加效益

  新华闻租赁借租赁平台为投资公司、控股公司、运营商提供理财服务。

  其一、通过委托租赁业务减少投资公司、控股公司应纳所得税,并获得丰厚回报。假设投资公司A预计当年证券投资的帐面盈利2亿元,或控股公司B预计当年分红2亿元,A与B将交纳所得税几千万元,如果新华闻租赁向其推荐可行的租赁项目,租赁期两年,或借信托公司的壳,接受A或B的理财,用于租赁项目,A或B通过租赁的加速折旧,尤其可灵活约定租金,加大成本,合法减少当年应纳所得税,并可获得年收益4-5%的丰厚回报。如果A或B采用杠杆租赁,即A或B支付租赁金额的30%-40%,其余所需租赁款项向银行贷款,可享受全部租赁资产百分之百的加速折旧优惠。

  其二、在委托租赁业务中,委托信托公司发行股权信托产品。

  新华闻租赁可委托信托公司私募或公募发行股权信托产品用于租赁项目。在《信托法》中不允许信托公司向投资人承诺保本及保底收益,而由租赁公司参与,可以在信托计划中明确承诺投资收益对投资人更具诱惑力。二者结合具有广阔的前景,国内已有不少成功案例。

  委托租赁的魅力在于除可为大公司合理避税外,还在于对承租人来讲,可享受到比银行同期贷款利率低的价格。而对投资人(委托人)来讲,可享受到比银行同期存款利率高的回报,是一个双赢方案。

 
 
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